国信证券发布筹划敷陈称，保管小鹏汽车-W（09868）“优于大市”评级，探究到2024年汽车行业竞争历害，公司一季度短缺新车型撑执，销量承压，新车型主要和洽不才半年上市、产能冷静爬坡，下调公司的收入预测和盈利预测，瞻望2024-2026年收入为462/730/920亿元，净利润为-60/-29/11亿元。

国信证券主要不雅点如下：

一季度买卖收入65.5亿元爱游戏app网站，同比增长62%。

2024年一季度，公司总收入为65.5亿元，同比增长62.4%，环比减少49.8%；净利润为-13.7亿元，客岁同时为-23.4亿元，客岁四季度为-13.5亿元。拆分来看，1）2024Q1汽车销售收入为55.4亿元，同比增长57.8%，环比减少54.7%，同比增长主要系2024Q1寄托量增多（尤其是X9），环比减少主要由于G6及2024款G9寄托量减少，加上季节性影响。2）2024Q1工作过甚他收入为10亿元，同比增长93.1%，环比增长22.1%，主要系2024Q1与巨匠集团进行平台与软件计谋技能互助斟酌的技能研发工作收益所致。

研发与看法行径降本增效，毛利率与净利率同比普及。

2024年一季度，小鹏汽车的毛利率/净利率鉴识为12.9%/-20.9%，鉴识同比变动+11.2/+37.1pct，鉴识环比变动+6.7/-10.6pct；研发用度率/销售、行政及一般用度率鉴识为20.6%/21.2%，鉴识同比变动-11.5/-13.2pct，鉴识环比变动+10.6/+6.4pct。拆分来看，1）2024Q1汽车业务毛利率5.5%，同比+8.0pct，环比+9.6pct爱游戏app网站，主要系资本裁汰及车型居品组合改善所致；2）2024Q1工作过甚他利润率为53.9%，同比+24.3pct，环比+15.7pct，同环比增长主要由于前述来自技能研发工作的较高毛利率。

2024年一季度销量同比增长20%，销售网罗执续优化。

2024年一季度，小鹏汽车的总销量为21821辆，同比增长19.7%。公司二季度引导，2024年二季度的寄托辆瞻望29，000-32，000辆，按年增多约25.0%-37.9%。

与巨匠鉴定EEA电子电气架构技能计谋互助框架契约，发布XOS 5.1.0。

2023年4月17日，小鹏与巨匠鉴定EEA电子电气架构技能计谋互助框架契约，两边将基于小鹏最新一代电子电气架构，和洽缔造并将其集成到巨匠汽车在中国的CMP平台上，两边和洽缔造的电子电气架构瞻望将从2026年起行使于在中国坐褥的巨匠汽车品牌电动车型。2024年5月20日，小鹏通过OTA更新向用户发布了XOS

5.1.0，整合AI运行的智能座舱和XNGPADAS技能，包括AI代驾和配合基于神经网罗的端正和遗弃大模子的XPlanner。

风险教导：原材料价钱高潮爱游戏app网站，汽车价钱竞争执续激化。